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上市企业造系运动引起的思索论文

时间：2023年03月02日

来源：小熊辣椒酱

编辑：本站小编

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下面是小编为大家整理的上市企业造系运动引起的思索论文，本文共9篇，仅供大家参考借鉴，希望大家喜欢，并能积极分享!本文原稿由网友“小熊辣椒酱”提供。

篇1：上市企业造系运动引起的思索论文

有关上市企业造系运动引起的思索论文

中国股市自成立以来，就似乎跟“造系运动”结下了不解之缘，短短l3年间，无数的“系”如流星般滑过，当然也有迄今屹立不倒的。一般来说，所谓“系”主要分两类，一类如中石化系，其自身业务庞杂，下属子公司众多，因其子公司先后次第上市而形成为数众多的同系公司；另一类则以德隆、托普为代表，这类公司通过资本运作，逐渐控制多家上市公司，从而形成一个系，此类系的形成过程就是本文所指的“造系运动”。在“造系运动”中，众多的“系”迅速崛起，而后又迅速倒台，每一次“系”的倒台留给证券市场总是一片狼藉，对整个资本市场也产生了巨大的破坏力。然而据《新财经》的调查披露，从德隆系、中科系到三九系、泰跃系、龙凯系、托普系等，在近3年的时间里，已有4O余家系族浮出水面，关联上市公司达200多家。这种以融资为目的，以违规担保和关联方交易为手段，对资本实施掠夺的为数众多的“造系”，不仅影响了公司的健康发展，而且对正处于发展中的中国证券市场也产生了消极的影响。

一、“造系运动”的主要表现

尽管各个系族形成的时间各异，所在行业也不尽相同，但其造系的目的、手段及其资本运作却基本相同，主要表现在以下几个方面。首先，造系者造系的目的相同。若引用一位造系者的话透视其目的即可一目了然，“可以毫不避讳地说，我造系的目的其一是为了融资，其二还是为了融资”。其次，造系与融资的手段相同。造系者打造融资渠道的手段大同小异，有的通过自己控制的上市公司从银行贷款，控制上市公司之间相互担保，进行关联交易，从而做高企业业绩；有的将一部分钱委托给自己投资的公司来运作股票，以谋求利益最大化。这样造系者就利用上市公司构建起了大肆融资的多种渠道。第三，系族结构复杂，主业离散。大多系族结构盘根错节，令人眼花缭乱，其业务范围涉猎之广更是令人瞠目。如托普系鼎盛时期，曾拥有3家上市公司，120余家控股制子公司，其主业达六项之多，从电脑到盆景，从手机到彩票机几乎无所不能。第四，关联交易复杂，关联企业的担保及重复担保是各系族获得贷款的主要途径。如以前的中科系，担保在其“造系运动”中扮演着重要角色。

二、“造系运动”产生与失败的原因

“造系运动”的出现不是偶然的，而其迅速的失败却是其必然结果，分析其产生与失败的原因对我国今后的企业管理和金融监管都具有重要的意义。

(一)“造系运动”的产生

1．民营企业融资难，诱发“造系运动”“造系运动”大多由民营资本发起，通过重组方式完成，如复星系、斯威特系、明天系、鸿仪系、泰跃系等。民营企业在现实中，普遍情况是融资渠道单一、狭窄，融资数量有限且融资成本偏高，加上近年来政府加强宏观调控，民营企业贷款无门，资金难免紧张，要获得最优质的，规模巨大而又成本低廉的优质资本，最好的方式就是上市。所以它会积极上市或买壳上市，以得到无成本股权融资和相对便利地取得贷款。

2．对上市公司证券监管不利，导致“造系运动”证券监管不利，在制度上没有为“造系运动”设置障碍，相关法律不健全，我国《公司法》只规定了董事、经理的忠实义务，对上市公司关联交易没有明确规定，对关联交易程序规定缺失；证监会出台的“关于上市公司为他人提供担保有关问题通知”中尽管对担保问题做出了明确规定，但作为部门规章，无权对违反规定的企业做出惩处，威慑力有限，从而使得“造系运动”成为可能。

(二)“造系运动”失败的原因

1．忽视企业财务风险管理在目前的证券监管下，上市公司大股东一股独大，同股不同权，公司治理混乱，治理水平低下，“圈钱、圈钱、再圈钱”成为造系者控制上市公司的最主要的目的。加之企业管理者风险意识淡薄，缺乏对企业筹资风险、投资风险、资金回收风险和利润分配风险的有效管理，使企业自身承担了较大的财务风险，一旦不利事件发生，其灾难性的后果就不可避免了。如托普系，从到间托普软件对上海科技园、西安的西部软件园还有常州软件园都投入了巨额的资金，但由于没有对投资项目和投资风险进行科学的论证和评估，缺乏对风险的有效管理，盲目投资，最终均未获得投资回报，很多厂房都是一直空置，这也决定了其必然毁灭的结果。

2．盲目追求多元化经营造系者普遍实行多元化经营，盲目扩张，经营业务可谓遍地开花，这势必在扩大企业规模的同时也加大了企业的风险。这类上市公司经营业务普遍很杂，不是以某一主业为中心来扩展自己的业务，而是往往涉及多个行业，且行业之间又缺乏关联度或关联度很低，很多产品的`生产和开发都带有短期行为，缺乏对企业长远发展的规划，结果造成企业组织结构、管理渠道分散，管理成本加大，加之无法集中企业资源提高核心竞争力，最终必然加剧企业的经营风险，导致企业经营失败。不可否认多元化在企业发展过程中的积极作用，但这种激进的、与主业相关性不大的扩张对企业来说却是有百害而无一利的。总结德隆失败的原因最主要的就是德隆的多元化战略超出了德隆能够防御的范围。

3．关联企业的担保及重复担保关联企业的担保及重复担保使各系族获得贷款的同时，也使得上市公司与其母子公司之间形成了庞杂的关联交易和担保网络。这个网络就好像地雷阵一样，潜伏着重重危机，放大了企业的风险。一旦网络中的某一环节出现了问题，就可能会出现多米诺骨牌效应。而银行对担保把关的不得力，也使风险向上市公司集中，成为其迅速坍塌的催化剂。中科系的崩溃就是典型。所以，以关联方交易和担保为手段肆意融资、恶意掠夺资本的“造系运动”，对企业自身发展来说是危险的。三、由上市公司“造系运动”引发的思考

(一)企业财务管理方面

企业财务管理居企业管理的中心地位，而财务风险管理又是财务管理的核心，它直接关系到企业能否持续健康发展，忽视风险管理而带来的后果对企业来说可能是灾难性的，因此必须重视企业的财务风险管理问题。加强企业财务风险管理，有利于降低企业风险，减少损失，提高企业价值。具体可采取以下几项措施：第一，确立正确的财务风险观。增强全员，特别是企业领导者的风险意识，既不能无视风险的存在，也不能因畏惧风险而无所适从。第二，强化企业各项管理。企业的财务风险贯穿于企业财务活动的各个环节，任何一个环节出现问题都会加大企业风险，所以，企业应加强各项管理工作。第三，采用科学方法进行财务决策。企业在资金的筹集和运用过程中必须以科学的决策方法为依据，对备选方案进行评价与分析，既不能盲目筹资，也不能盲目投资，搞多元化经营，要遵循风险与报酬均衡理论，在风险与收益之间做出选择。最后，加强企业财务报表管理。财务报表是企业进行财务分析的基础资料，也是企业内部财务风险分析的依据，所以，要谨防财务报表中的虚假行为，要求报表及时、准确和全面。

(二)证券监管方面

“造系运动”也反映了我国在证券监管方面法律法规不健全，所以规范上市公司行为，真正解决上市公司担保问题，完善相关政策法规已刻不容缓。具体可从以下几个方面人手：首先，从政策法规上限制分拆上市。切断上市公司之间的关联，提倡整体上市，分拆上市容易骗取上市资格，从而扭曲股市的资源配置功能，再者分拆上市为利润转移、违规担保、关联交易创造了充分的条件，所以从制度法规上限制分拆上市，可以从源头上杜绝“造系运动”。其次，完善政策法规，规范上市公司对外担保行为。对上市公司关联交易中的担保行为做出明确界定，明确上市公司对外担保的形式和内容，使监事会和董事会决策时有明确的依据；对上市公司担保额度也应做出规定，消除上市公司担保隐患。此外，要对上市公司关联交易的信息披露制度进行详细规定，提高关联交易信息披露要求，不断强化市场监督，对违规者加大处罚力度。最后，改革国有商业银行制度，督促银行规范操作。改革国有商业银行制度，应该以建立现代的股份制商业银行为目标，加快国有商业银行产权制度改革步伐；建立银行信用记录查询和风险评估中心，提高授信的科学性；建立银行信息资源共享和相互救助的制度，提高偿付能力的调查、评估与监测，减少盲目担保，避免陷入担保陷阱。

(三)审计方面

证券市场上的“造系运动”也暴露了一些审计组织造假严重，审计质量不高的问题，结果导致我国证券市场部分会计信息失真。一般来讲，审计也是控制和防范财务风险的有力工具，同时对规范证券市场有序化也具有重要意义。社会审计可监督企业财务运行情况，减少财务人员营私舞弊的可能性，增加财务报表透明度，降低企业财务风险，进而也降低了外部投资者的投资风险。而社会审计在面对造系者拙劣的造系手段时，审计者却并没有尽到应有的职业谨慎，或恪守职业道德，未能揭示客户公司的违规行为，甚至与客户公司串通舞弊，极大地损害了信息使用者的利益。因此，加强审计监管对规范上市公司行为也具有积极的促进作用。具体要做好以下几项工作：第一，强化对审计机构的管理，建立并实行严格的退出机制。第二，进一步完善同业互查制度，并逐步以此作为未来行业监管的主要方式。第三，建立健全相关法规，明确、加大注册会计师、资产评估师及其事务所不作为的法律责任。第四，实行合伙人财产登记制度，以提高合伙人、事务所的风险意识。

(四)民营企业融资难问题

民营企业融资难问题一段时间以来一直是理论界与决策层关注的一个热点课题。通过前面的分析可以看到它也同样困扰着我国证券市场上的“造系运动”，它是导致“造系运动”的主要原因，由此可见民营企业融资难问题解决了，“造系运动”从某种角度来讲也会被削弱。所以，改善民营企业的社会融资环境，拓宽民营企业融资渠道，对证券市场的健康有序发展也具有积极的促进作用。解决民营企业融资难问题，需要政府、银行和企业自身多方面的共同协调与努力，具体可以从以下几个方面人手：首先，要改善民营企业的社会融资环境。

尽快建立支持民营企业发展的多层次、多渠道的信用保证体系，有了信用保障体系的支持，银行可以降低金融风险，消除对民营企业贷款的后顾之忧。与此同时，还要对民营企业提供必要的服务，构建一套完整的社会化服务体系，并逐渐建立规范民营企业发展的健全的法律体系。其次，拓宽民营企业融资渠道。深化金融体制改革，积极探索新的贷款方式，充分利用民间资金，建立与民营企业相适应的多元化的资金融通体系。最后，加强民营企业管理。民营企业应从自身出发，加强企业管理，只有这样，在提高经营管理水平和经济效益的同时，才能提高自身的资信状况，从而可以树立良好的信用形象。

篇2：浅谈上市企业融资意义思索的论文

浅谈上市企业融资意义思索的论文

到12月，按照高技术上市企业所属行业划分，电子类78家，机械、设备、仪表类261家，石油、化学、塑胶、塑料187家，医药、生物制药115家，其他制造业14家，通信及相关设备制造业48家，计算机及相关设备类16家，计算机应用服务业60家，综合类103家，共计882家。企业数超过200家的有机械、设备、仪表类。企业数超过100家的有机械、设备、仪表类，石油、化学、塑胶、塑料，医药、生物制药，综合类。企业数不到50家的有其他制造业，通信及相关设备制造业，计算机及相关设备类。在882家高技术上市企业中，电子类占比9％，机械、设备、仪表类占比9％，石油、化学、塑胶、塑料占比21％，医药、生物制药占比13％，其他制造业占比2％，通信及相关设备制造业占比5％，计算机及相关设备类占比2％，计算机应用服务业占比7％，综合类占比12％。

本文采用财务会计指标对我国高技术上市企业外资长期效应进行研究，讨论高技术上市企业各财务指标的长期变动。

1选取指标和样本。

本文选取的财务指标有每股收益、净资产收益率和总资产利润率。其中，每股收益和净资产收益率是最常用的两个赢利指标，每股收益是投资者最常关注的财务指标，净资产收益率是净利润与股东权益之比，是紧跟每股收益重要的财务指标。总资产利润率是税后净利润和总资产之比，该指标是企业财务业绩的综合反映。本文选取外资组和非外资组作为样本。对于外资组，选取原则，第一外资股份在高技术上市企业中的股权占比在15％，且是前十大股东之一。第二在研究过程中外资股份稳定保持前十大股东地位，不能有剧烈波动。第三该外资股份是相对独立的`，消除某些外资股份盲目追随行为。根据以上原则，本文选取10支股票。对于非外资组，选取原则，第一上市企业为高技术企业，在研究过程中没有外资股份参与前十大股东，都是A股。第二在研究过程中，企业持续经营无巨大变革行为，股票无剧烈异常波动。根据以上原则，本文选取10支股票。本文研究时间为6月（第三季度）到209月（第四季度），共18个季度。

2外资组和非外资组每股收益比较。

每股收益即EPS，又称每股税后利润和每股盈余，指税后利润和股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，能综合反映企业获利能力。该比率反映每股创造的税后利润，比率越高，显示创造利润越多。比较外资组和非外资组每股收益（图1～图3）看出：第一，两者发展趋势一致，都是波动式上升，最高值和最低值之间的周期为两个季度，波峰波谷之间的周期大概是一年。第二，在选取样本中，外资组最高每股收益超过非外资组，最低每股收益高于非外资组。从每股收益看，外资组优于非外资组。第三，从样本平均值看，外资组和非外资组波动趋势相同，但在每一个时间点外资组都高于非外资组。显然，从长期看，外资股份在促进上市企业获利能力上起一定积极作用，但这一作用并不显著，企业每股收益变动趋势仍以大盘变动为主导，外资股份起催化剂的作用。当每股收益上升时，是正催化作用，下降时是负催化作用。

3外资组和非外资组净资产收益率比较。

净资产收益率又称净值报酬率或股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的比例。该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，显示投资带来收益越高。净资产收益率能衡量企业对股东投入资本的利用效率。比较外资组和非外资组净资产收益率（图4～图6）看出：第一，两者在发展趋势上一致，都是波动式前进，波峰波谷之间的周期大概是一年。第二，在选取样本中，外资组最高每股收益超过非外资组，最低每股收益也高于非外资组，但这种优势不显著，只属于个别现象，缺乏普遍意义。第三，从选择样本平均值看，外资组和非外资组波动趋势相同，两者在最高值处各有千秋，外资组缺少优势。在最小值处，外资组显示显著优势，每一个波谷处外资组都高于非外资组。显然，从长期看，作为投资者，投资外资股份或非外资股份投资收益相差不大，外资股份不一定是获得高收益的优质股份，它的优势仅在于比较保险，当市场低靡时，它的最低收益仍高于其他类型的股票，这显示外资股份比较灵活，对股票市场具有调节剂的作用，对投资者的投资组合也有一定调节作用。

4外资组和非外资组资产利润率比较。

资产利润率又称投资盈利率、资产所得率和资产报酬率，是反映企业资产盈利能力的指标。资产利润率能促使企业改善生产经营管理，不断提高企业经济效益。比较外资组和非外资组净资产收益率（图7～图9）看出：第一，两者在发展趋势上一致，都是波动式前进，波峰波谷之间的周期大概是一年。第二，在选取样本中，外资组变动较非外资组平缓，虽然最高值低于非外资组，但最低值却高于非外资组，整个变化没有非外资组剧烈。第三，从选择样本平均值看，在前5个季度，外资组占有优势，但在之后13个季度，外资组资产利润率显著低于非外资组。

比较外资组和非外资组每股收益看出，两者发展趋势一致，但外资组优于非外资组。从样本平均值看，外资组都高于非外资组。比较外资组和非外资组净资产收益率看出，两者在发展趋势上一致，都是波动式前进。从选择样本平均值看，作为投资者，选择投资外资股份或非外资股份投资收益相差不大，外资组的优势在于保险和灵活。比较外资组和非外资组资产利润率看出，两者在发展趋势上一致，都是波动式前进，外资组变动较非外资组平缓，外资组资产利润率显著低于非外资组。

篇3：民企上市政策市场环境改善思索论文

民企上市政策市场环境改善思索论文

年国家统计局数据表明，国内GDP增量的80%以上来自民营企业。不言而喻，民营企业处于举足轻重的地位。因此，无论从健全中国股市本身而言，还是从发展经济的层面来看，都需要积极推动更多的民企上市。

一、我国民企上市的不同发展阶段

民营企业并不是很早就涉及证券市场的，早期受到观念、上市额度、政策门槛等因素的限制，只有少数民企中的幸运儿能够进入证券市场。截止10月底，我国境内证券市场中共194家民企入主上市公司并成为第一大股东，占同期我国境内上市公司总数的16%。20以来，一级市场上民营企业上市明显提速，年是民企上市比较集中的一年，有精伦电子、天士力等10家民企进入证券市场，约占全部新股的一成。现把入主沪深上市公司的民企按其进入证券市场的时间归类得出我国民企进入证券市场的几个阶段及政策背景：

1.1992-1995年为民企上市的起步阶段。1992年第一家民营企业ST深华源（0014）进入证券市场，揭开了民营企业上市的序幕，但同大批的国企改制上市相比，只是微乎其微。浙江省是民营经济起步较早、较快的地方，第1家民营企业万向钱潮（000559）于1994年才进入证券市场。1995年股市处于低迷期，民营企业上市基本处于徘徊状态。

2.-为民营企业上市的发展阶段。3月，私有民营企业新希望（0876）完成股份制改造上市，标志着民营企业进入证券市场有了实质性突破。这一阶段民营企业上市的家数呈逐年上升趋势。

3.年以后民营企业上市进入了快速增长阶段。5月开始我国上市方式从审批制转为核准制，1月18日，天通股份（600330）由自然人控股上市，成为民营企业上市的里程碑。近三年来，民营上市公司占上市公司总数的比例显著增长，民营企业买壳上市、海外上市成了新亮点。

二、民企上市面临的主要问题

近几年来，民营企业上市步伐明显加快，这说明了民营企业上市的政策环境和市场环境正在不断改善，具备了一些有利条件。但总体上看，民营企业上市仍面临诸多问题和制约因素。

（一）民营企业上市仍然面临着政策上的障碍。近几年，随着民营企业和证券市场的迅速发展，民营企业上市实践机会的不断增多，社会和市场投资者对民营企业的认识误区大为减少，代之对民营上市公司持积极的认同态度，民营上市公司较其他类型上市公司更受到市场的欢迎和追捧。尽管如此，民营企业上市仍面临着一些政策制约。目前股票发行实行核准制，但并不意味着完全实施国际通行意义上的核准制，限于现阶段我国证券市场的政策任务和规模尚小、难以承受大规模扩容冲击等特征，我国在今后相当长一段时间在股票发行上只能实行标准控制和规模控制相结合的核准制。这种规模控制在很大程度上造成股市的供需矛盾和市场价位的不合理，使得符合条件但规模较小的民营企业无法上市。因此，许多高成长性的民营企业只能到境外证券市场的创业板上市，但创业板发行市盈率偏低，融资成本较高，加大了企业筹资成本。

（二）资本市场结构和层次单一化的缺陷，使得民企上市融资缺乏支撑平台。民营企业上市融资难的一个重要原因是，资本市场制度创新长期处于滞后状态，股票市场乃至整个资本市场的结构缺陷和层次单一化缺陷，把绝大部分民营企业拒在直接融资市场之外，民营经济发展缺乏相应的一个完整、合理的资本市场层次结构体系支撑。可以说，资本市场层次结构存在的单一化缺陷是抑制民营企业发展、导致民间资本流向不畅、形成民间资本供求双方无法实现顺利耦合的体制性因素。同样海外证券市场认知中国民营企业的支撑体系很不完备，也制约了民营企业到海外上市。

（三）购并市场不发达，买壳上市操作难度大。民营企业直接上市存在着某些政策和法规上的障碍，在实际实行购并、买壳上市等间接上市的操作中也至少面临着三大难题：出让方股权结构不合理，收购方不易获取控股权地位。二是收购方资金实力有限，难以承受过大的收购成本。三是国内购并市场不发达，购并交易难以及时、有效完成。

（四）民营企业自身素质亟待提高。目前一些民营拟上市公司存在着这样或那样的问题，一个较为普遍的问题就是民营企业自身素质有待进一步提高。其中最主要的是创新能力、治理结构和经营者素质等三个方面：

第一，创新能力不强，特别是技术创新能力不强。许多民营企业虽然规模不小，但大多从事的只是产业链的中、下游，甚至是最低级的简单组装和加工，没有核心技术，导致大量企业在低水平上重复建设、产品类同。第二，企业经营者素质、企业管理水平亟待提高。据抽样调查，比较突出的是文化程度偏低。从管理上看，民营企业家的管理理念、风格和方式过于粗放。在履行具体政策中，不少民营企业缺乏严格的监管体系措施和具体可行并可量化的管理政策。一些民营企业管理中的一个突出问题就是组织内部往往缺少职责分工体系。第三，家族制色彩浓厚，股权关系复杂，治理结构有待完善。在拟上市的民营企业中，公司高管人员特别是董事长与总经理存在亲属关系的较多。实际控制权集中，所有权与经营权多未分离，家长式管理模式占据主导地位，大股东之间的关联度增加。

三、推进民企上市的对策研究

（一）政府采取政策措施，加强指导，协调和服务，营造良好环境，加快推进民企上市步伐。党的大报告提出推进资本市场改革开放和稳定发展，为推进企业上市，促进地方资本市场建设创造了良好的政策环境。同时，一些经济较为发达地区经济的持续高速增长将带动企业上市融资的巨大需求。面对新形势，各地要结合当地情况做好相应的服务工作。民营企业上市涉及的层面、领域特殊，尤其应注重政府的指导、协调和服务作用。在当前和今后的一段时期，政府在推进民营企业上市方面要着重采取以下政策措施：

1.支持行业龙头民营企业重组发展、做大做强。支持上市公司、拟上市公司根据发展规划和发展战略，充分利用资本市场的筹资功能，扩大投资范围和领域，促进优势资源合理地向上市公司、拟上市公司集中。尤其支持行业龙头企业，通过收购兼并，重组发展，做大做强。

2.对拟上市公司采取扶持政策措施。各地要对拟上市公司在改制设立时涉及的税收、土地、资产界定、有关服务收费等政策性问题和历史遗留问题，在不构成上市障碍的.前提下，作出支持性的妥善处理。

（二）大胆创新，努力推进我国证券市场多层次发展。借鉴发达国家证券市场发展的经验，结合我国的实际情况，积极创新，努力推进我国证券市场多层次发展，为企业特别是为民营企业进入资本市场提供多层次的交易平台。按照企业证券上市交易门槛的高低、风险性的大小及证券流动性的强弱，我国证券市场可形成四个不同层次的发展框架，即主板交易市场、创业板交易市场、场外交易市场和柜台交易市场。证券市场的各个不同层次对应不同的企业，各有一个不同的筛选机制，使企业有可能递进上市或递退下市，从而形成一个完整的市场结构体系。

（三）积极进行理论、观念和制度的创新，彻底清除民企上市障碍。与时俱进、开拓创新，这是党的大报告的主旋律。具体到推进民营企业上市上，在不断探索和总结民营企业与资本市场对接规律的基础上，要勇于创新，其中，理论与认识创新是关键所在。因此，大提出放宽国内民间资本的市场准入领域，特别提到融资上的市场准入问题，这一点对彻底消除民营企业上市障碍至关重要。发展民营经济，就要在金融方面一视同仁，增加向它贷款，允许它发行股票、债券，发展资本市场要允许私营经济的公平进入。

（四）依靠政府，相信法律，把企业做强做大。建立现代企业制度的重要标志是组建股份有限公司，而这一切必须借助于法律付诸实施，使企业的经营发展都在广泛的制约监督之下。除此以外，企业还要完成上市辅导、审计、包装等一系列过程，这些程序除了循序渐进、按部就班外，并无捷径可走。让自己的企业上市，实现民营经济二次创业，这是大多数民营企业的梦想。依靠政府，相信法律，规范企业，只有这样民营企业上市之路才会通畅起来。

（五）财务报表健全、清楚，促使财务规范化；因为历史的原因，国企财务通常做得较规范，而民营企业因为家族管理等因素，财务往往不符合上市的信息披露要求。因为民营企业财务报表不规范这种现象较普遍，导致了银行对其信赖程度的降低，这样一来，企业要发展、要融资，银行就不敢轻易贷款。所以说，要正视目前的问题，作假只能瞒一时，失去信任对企业长远发展极为不利。企业要得到支持，就一定存在着融资的问题，建立良好的信用体系此时就显得非常重要。企业拿出了诚意，银行也肯定会把你当成一个客户而为你着想。让财务规范化，同时要符合交易所和证监会信息披露要及时准确等等要求也很重要。如果民营企业在财务上继续按原来习惯做下去，对企业领导和原始股东没有什么好处。因为，一旦遭处罚，就要自己掏腰包，不能因小失大。如果很规范的做起来，树立一个良好的形象，告诉大家这才是一个市场经济对一个经济实体在有财产关系约束的条件下的规范行为。

（六）找准定位，加快民企与境内外证券市场对接。中国加入WTO后，商业规则进一步向国际靠拢，中介机构日益规范，海外上市日益成为民企重要的融资渠道。与此同时，民企清晰的产权关系，良好的成长性，也逐步成为海外市场推崇的对象。但民营企业上市，应该根据企业的实际情况和机会的可能性，进行合理定位，选择在境内主板、还是到海外主板、创业板直接或间接上市。

（七）依靠自身努力，提升形象。个别民企问题不能代表全部，民企们要正视上市过程中所要经历的阵痛，要靠自身努力，提升民企形象。

（八）制定企业的长期发展战略。政策不明缺乏策略一直是民营企业的一个普遍存在的弱点，大多数的民营企业对国家政策的路径走向，对经济发展趋向的研究比较少，很多企业不会利用政策资源。虽然他们可以凭借对行业的熟悉程度，在一定阶段之内来保证它的决策的正确性，但三五年以后却缺乏后劲，实际上就是在战略策划研究上的工作做得不够，没有从长远利益考虑问题。

篇4：对上市企业投资者监管绩效研究管理论文

对上市企业投资者监管绩效研究管理论文

1引言

1953年,在美国通用公司RalphCordiner先生的努力下,一个新的投资者关系管理部门成立了,投资者关系(InvestorRelationshipIR)的术语被创造出来了,其具体包括上市公司处理与股东、债权人、潜在的投资者以及资本市场各类中介机构之间关系的各项活动。投资者关系管理(InvestorRelationshipManagement,IRM)是指公司运用金融、沟通和市场营销学的方法来管理公司与金融机构和其它投资者之间的信息交流以实现企业价值最大化,是公司战略管理的重要职责。因此,作为上市公司公共关系的一部分,投资者关系受到了上市公司特别是大型上市公司的重视。1969年7月10日,美国全国投资者关系协会成立,这标志着投资者关系在美国得到了普遍认同。从此以后,随着投资主体的机构化、资本市场的全球化和沟通技术的发展,投资者关系在频率、深度及前瞻性方面,都有了前所未有的发展。投资者管理不仅在资本运营领域,在企业战略领域也受到关注。

2文献回顾

2.1投资者关系管理研究现状

Watts和Zimmerman(1978)认为公司会增加自愿的信息披露,以避免来自政府和股东的压力,因为这种压力会导致来自于法规规则的未来代理成本的增加。Lev(1992)指出如果没有积极的公司信息披露,真实情况决不会被知道,在内部知情者和外部股东之间总是存在着永久的信息沟壑。Lang和Lundholm(1993)的实证研究显示,公司战略沟通的公开度与跟踪公司的分析师数量直接相关,如果许多信息灵通的分析师跟踪某公司的业务状况,并且对公司的前景充满信心,则必将吸引越来越多的投资者关注该公司。Craven和Marston(1997)架构了投资者关系管理评价量表,通过实证证实了投资者关系与公司治理之间的显着相关性,独立董事的存在与投资者关系存在正相关关系,但独立董事的比例对投资者关系的影响不大。

此外还有很多学者研究了股权集中度与投资者关系管理的相关关系,尽管一些单个治理变量与投资者关系的相关性结论不一致,但基本都认为两者存在显着的相关性。Higgins(2002)对美国财务分析师协会随机抽取的419位证券分析师的邮寄调查问卷进行了实证检验,并发现1984~1987年间公司财经信息沟通的质量与市盈率之间的重大关联关系。张婉君以6月首届中国投资者关系(IR)年会评选出的41家中国A股公司IRM优秀公司和41家配比公司以及6月第二届中国投资者关系(IR)年会评选出的12家中国A股公司IR优秀公司和12家配比公司,合计106家上市公司为研究样本,探讨了上市公司投资者关系管理水平与公司绩效之间的关系,得出的结论是:投资者管理水平与公司绩效之间成正相关关系。刘善敏、林斌和聂毅俊()以沪市、20A股上市公司为研究样本,从信息披露与战略管理两个角度分析上市公司投资者关系管理对企业股权融资成本的影响,结果发现上市公司网站投资者关系指数(IIRI)与股权融资成本显着负相关,进一步检验交流信息质量指标对企业股权融资成本的影响,也发现同样的结果。

尽管国内外的学者对投资者关系管理进行了广泛而深入地研究,但近年来从西方引进的IRM理论目前在我国并不成熟和系统,股权文化和理性意识在我国证券市场中还很淡薄。投资者关系管理水平对公司绩效会产生怎样的影响,目前国内还鲜有相关文献对这一研究课题进行实质性地研究。本文在这一背景下尝试对上市公司投资者关系管理水平与公司绩效之间的关系作实证分析,期望能为证券监管部门和上市公司的投资者关系管理实践提供理论依据。

3理论框架和研究假设

3.1投资者关系管理的构成维度本文在国内外研究的基础上,借鉴国外研究的内容分析法(Brennam,N.&Kelly,S.,;Brennam&Tamarowski,2002;KaiHockerts&LanceMoir,),结合国内上市公司投资者管理实践,将网站投资者关系评价指标从常规信息、强制披漏信息、交易信息、沟通有效性、沟通便利性、沟通反馈6个维度进行划分。

3.1.1常规信息披露网站上提供即时新闻发布和其他的相关信息服务,包括投资者日历、公司内部章程、组织结构信息、公司治理有关文件等。从内容和结构上看,这些信息是专门为投资者提供的,网络用来作为向投资者提供信息的传统途径之外的一种辅助手段,从而使得投资者可以更快更好地获得信息。

3.1.2强制信息披露网站上提供年报和半年报等信息。在这个阶段,公司提供最近几个年度的公司年报、半年报、环境报告和社会责任报告的电子版本,提供投资者对公司整体状况有基本的认识与了解,在这个阶段,公司网站用来提供投资者通过其他途径也可以获得的信息。尽管这些信息跟投资者也是相关的,但是大多所数情况下这些信息的形式和结构并不是专门针对投资者的。

3.1.3交易信息披露把公司相关信息准确、及时、主动地与投资者进行双向交流,对实现公司与投资者之间的信息对称,改善市场投融资环境,推动理性投资观念的形成,培育以诚信为基础的股权文化将产生重要作用。这样就可以有效地保障投资者的知情权及其合法权益,从而增强公司与投资者之间的相互信任与支持,同时对于证券市场的稳定发展也具有积极意义。

3.1.4沟通有效性公司亦透过与股东和投资者的沟通知悉他们对公司的期望和意见,进而针对投资者是否能利用网站上的平台和公司联系,让公司知道投资者的意见与需求,以提升公司治理和增加透明度。

3.1.5沟通便利性除了要求上市公司在指定报刊和指定网站进行定期报告和临时公告外,还有必要建立上市公司信息披露的专用系统。应由政府出资牵头,建立从中央到地方、一个完整的上市公司证券情报系统,整合证券市场信息资源,资源共享,信息互通。通过现代化手段,投资者可以在证券公司营业部或互联网等现代化媒介上了解上市公司披露的即时信息。

3.1.6沟通反馈效果公司利用互联网的特有优势与投资者进行及时的沟通和交流。在这个阶段,很多公司提供投资者交流信箱,向订阅者提供最新的信息,即时回答投资者的常见问题,提供在线咨询等服务。还有的公司提供高层管理者的业绩报告演讲,向投资者提供下载或收听业绩发布会的录音或录像的服务,甚至是在线参加股东会议等。

3.2投资者关系管理与企业绩效

企业投资者关系管理的水平对公司绩效的影响,主要通过以下三条途径。

(1)提高公司治理水平,降低代理成本。詹森和默克林的代理理论认为,作为代理人,经理人员有动力以机会主义的信息披露为手段最大化自身、而不是股东(委托人)的利益。投资者为了精确评估公司价值的需要而偏好完全信息披露,当他们预期经理人员可能会采取机会主义信息披露的行为时,将压低对公司的出价。为了避免投资者的压价行为,经理人员常常通过建立一系列“治理机制”来向投资者传递出信息披露高质量的“信号”,外部审计、董事会监督就是这样的“治理机制”,因此,经理人员信息披露的质量和数量与这些“治理机制”的有效性高度相关。杨德明和辛清泉()的中国上市公司投资者关系数据研究也证明了投资者关系能有效降低代理成本。

(2)降低企业融资成本,提高公司价值。我们认为投资者关系管理主要从三个方面降低融资成本:第一,上市公司通过网站披露公司信息,增进投资者对公司的'了解,降低上市公司与投资者之间的信息不对称(Marston,),从而降低上市公司的权益资本成本(Amihud&Mendelsom,1986;Brennan&Tamarowski,2000)。第二,投资者关系管理已经发展成为一种重要的赢得股东支持的战略沟通工具,通过设立网站与投资者交流,降低外部投资者搜寻信息和使用信息的成本。第三,Deephouse,Fombrun(1997)等从财务声誉的角度来研究投资者关系管理,认为好的财务声誉可以提高公司绩效,降低融资成本,提升股票价格,创造竞争性壁垒等。Hall(1992)也提出,公司声誉不仅仅是被主管人员关注的无形资源,而且它一直被认为是代表公司价值的一个重要资源。

(3)宣扬企业战略主张,提升企业的品牌形象。Marcus(2002)认为,投资者关系管理的作用已经超越了仅仅传播信息的范畴,它具备对市场进行教育以及影响公司战略的功能,它将减少投资者要求的风险溢价,提高股票的价值。Gregory(1997)则明确指出,投资者关系管理是公司整体沟通中的一部分,与投资者的良好沟通是公司信号的传递过程。

从战略角度分析,投资者关系管理对企业战略影响主要体现在两个方面:一方面是通过向现有以及潜在投资者提供关于公司业绩与发展前景的准确描述(Brown,1994),增进投资者对公司发展战略、经营情况的了解,促进其对公司的认同;另一方面是通过与直接、间接的投资群体之间建立长期联系,提升上市公司的公众形象,向资本市场传递一个良好的信号,赢得投资者的支持。通过从以上分析我们可以得出,投资者关系确实会影响到公司的绩效,这种影响表现为好的投资者关系会带来较高的公司治理水平、较低的融资成本、良好的战略和品牌形象等。由此,提出本文的研究假设如下。

H1:信息服务企业的常规信息披露水平与企业经营绩效呈正向显着相关;

H2:信息服务企业的强制信息披露水平与企业经营绩效呈正向显着相关

;H3:信息服务企业的交易信息披露水平与企业经营绩效呈正向显着相关;

H4:信息服务企业的信息披露沟通有效性水平与企业经营绩效呈正向显着相关;

H5:信息服务企业的信息披露沟通便利性水平与企业经营绩效呈正向显着相关;

H6:信息服务企业的信息披露沟通反馈效果与企业经营绩效呈正向显着相关。

4研究设计

4.1样本选择本文研究的对象为信息服务型上市公司,其概念是根据国家统计局的《国民经济行业分类》(GB/T4754—2002),信息服务企业是指包括G60、G61、G62的电信信息传输服务业、计算机服务业以及软件业的总称。从上海和深圳交易所有上市公司中按照行业划分,找出所有的信息服务企业,在深圳证券交易所上市的有51家,上海证券交易所上市的有54家,总共有105家。我们从上述105家公司中踢除已停牌的公司1家以及公司网站无法进入、数据无法获得的5家,最终得有效样本99家。同时将上述99家公司按是否属于国有控股分为两类,并保证每类样本数都有30个以上,保证数据的有效性。

4.2变量定义

4.2.1被解释变量在国内外相关研究的基础上,本文从信息质量和信息内容两方面评价网站投资者关系管理。其中常规信息、中国证监会强制披漏信息、交易信息为信息内容指标;沟通有效性、沟通便利性、沟通反馈效果为信息质量指标。共三大类35个指标,并用层次分析法对各个指标赋予相应的权重。每个指标采用0-1评分标准,即该指标在公司网站上存在给1分,否则为0分。对每个公司的得分进行加权,就得到了各个公司的投资者关系管理指标,具体的指标体系见表2。

4.2.2解释变量本文的解释变量定位于公司的业绩。业绩是反映人们从事某一活动所取得的成绩或效果。公司的经营业绩包括财务和非财务业绩,虽然将二者结合可以更好地反映公司的业绩,但是非财务指标通常难以衡量。本文用每股收益(EPS)和净资产收益率(ROE)衡量公司绩效。国内外学者一般用净资产收益率来度量企业的财务业绩。净资产收益率是证监会对上市公司进行首次公开发行、增发、配股和特别处理的考核指标,因而是衡量企业财务业绩非常重要的指标。但近年来许多上市公司为了达到增发、配股及避免被sT等目的,对ROE这一指标进行盈余管理的现象十分严重,而盈余管理的重要对象是企业的其他业务利润、投资收益等指标。为减少企业盈余管理对公司业绩指标值的影响,本文用主营业务资产收益率(CROA)来度量企业的财务业绩。

4.2.3控制变量由于一些别的因素可能影响解释变量,因而要对一些可能对解释变量产生影响的变量加以限制,主要的控制变量有:公司规模、公司治理的好坏、是否海外上市、行业分类、公司上市流通年份、公司最终控制人类别、财务杠杆等。有些文献表明市场风险(Beta系数)也应该成为控制变量。

4.3数据来源根据上海和深圳证券交易所提供的公司网址,对网站进行检测。登陆公司网站,查找相关指标数据,根据各个指标的权重系数加权平均,得到衡量自变量投资者管理的指标体系数据。如果输入从上述来源获得的网址后进入的界面不是该公司网站首页,则需查看该公司最近一期年报,核对公司网址。因变量公司绩效的指标数据来自Wind数据库。

4研究结果和相关分析通过对上海和深圳证券交易所上市的105家信研究结果显示,R-squred=0.899,说明回归模型的总体拟合优度比较好,模型的P值和t值都通过检验,表明模型整体显着。在投资者关系的6个子因素层次上,除前两个不显着,后面的四个均息服务型上市公司网站投资者关系管理水平相关数据的整理和收集,剔除已停牌的1家公司以及公司网站无法进入、数据无法获得的5家公司,得到有效样本99家。

显着。第一、二项与我们的假设中的分析部分并不相符,可能的解释为:目前,我国证监会加强对上市公司的监管力度,强制要求上市公司对外披露指定的相关信息。因此,在常规信息和中国证监会指定纰漏的信息方面所有上市公司披露的都比较完善,不存在显着差异,也就与公司的业绩失去了直接的关系。但是,在交易信息、沟通的有效性、便利性、反馈效果等指标上,上市公司之间确实存在差异,这也表明了这些指标的高低程度在控制别的变量的前提下,确实与公司绩效存在正的影响。

5结论和启示

本文以105家信息服务型上市公司为研究样本,探讨了上市公司投资者关系管理水平与公司绩效之间的关系。实证分析结果表明:投资者关系管理水平与公司绩效之间成正相关关系。这说明,目前投资者关系管理之所以受到证券市场监管者、上市公司、投资者的广泛关注是有其内在的理论依据。我们从三个角度拓展了现有的投资者关系管理的研究:

首先,借鉴国外相关的文献,结合我国上市公司的实际,采用内容分析法所得出的上市公司网站投资者关系管理水平的指标体系,对科技服务型上市公司的网站投资者关系管理水平进行客观而有效的评估。

第二,首次对科技服务服务型上市公司的网站投资者关系管理水平和企业绩效的关系进行研究。针对当前信息经济条件下,高新企业采取的新形式的投资者关系管理方式进行的研究,无论对传统企业和新兴企业都具有一定借鉴意义。

第三,首次对我国的上市公司投资者关系管理水平和企业绩效的关系进行研究,将西方管理理论在我国具体的背景中进行检验和验证,为该理论在我国的具体运用提供依据。因此,本文所得出的研究结论为证券监管部门要求上市公司积极寻求更有效的、更高水平的投资者关系管理和上市公司本身有动力实施投资者关系管理提供了理论依据。

当然本文在研究中还存在着不足。

第一,在网站投资者关系管理水平提升企业绩效的内在路径上,只进行了理论上的阐述,未在实证上得以证实,将在下步的研究中结合问卷和访谈法进行研究;

第二,在绩效指标的选取上只选择了ROA这一单一指标,在下步研究中将设置多个指标进行加权平均以使得出结论更具说服力。

篇5：创业企业股票发行上市应披露的会计信息论文

创业企业股票发行上市应披露的会计信息论文

一、应披露的主要会计资料

1、发行前至少叫个月的经审计的简要合并财务报表，以及前次审计后至招股说明书公布日前一季度的末经审计的简要合并财务报表 (若有)。简要合并财务报表包括资产负债表与利润表。

2、主要固定资产、主要知识产权及非专利技术的种类、期末余额、确认计量及摊销方法；主要对外投资的初始投资额、期末余额及净资产的比例、占被投资方的股权比例及权益核算方法；最近一期末的有形资产净值；研究费用的会计处理方法等。公司应重点披露无形资产的情况，对于单项价值在100万元以上的无形资产，若该资产原始价值是以评估值作为入帐依据，应披露评估事务所、评估计算方法及截止最近一期末评估计算方法中相应估值数据的实现情况。若有特许经营权应当披露对公司持续生产经营的影响，特许经营权的取得或租用的情况，特许经营权的期限、费用标准等。

3、最近二期末的主要债项，包括主要的银行借款，对内部人员和关联企业的负债，主要合同承诺的金额、期限、成本，票据贴现、质押及担保等形成的或有负债情况。有逾期末偿还债务的，应当说明其金额、利率、贷款资金用途、末按期偿还的原因、预计还款期等。

4、本次发行前至少24个月的经营业绩，包括生产经营的一般情况，销售收入总额和利润总额、变动趋势及原因，利润的主要来源，业务收入的主要构成，重大投资收益或非经常性损益，适用的所得税税率，享受的`主要优惠政策(如税收优惠、财政补贴、政府采购项目筹)及变化趋势、针对创业板公司业务特点的收入确认方法等。

5、本次发行前至少24个月的经营活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量的基本情况，说明现金流量大幅变动的原因。

6、公司所作的财务分析，包括资产质量的优劣程度，资产负债结构、股权结构及现金流量的合理性，以及偿债能力的强弱等。还应说明公司财务优势及困难等，分析营业收入和盈利能力等的连续性。稳定性。《创业板公司招股说明书》第135条规定，注册会计师的内部控制制度评价报告、注册会计师的盈利预测审核报告和公司编制的盈利预测报告 (如有)作为附录是招股说明书不可分割的部分。至于内部控制制度评价报告，包括对控制环境、会计系统和控制程序的评价。公司可披露确信有能力预测并且承诺能够兑现的盈利预测数据，以利于投资人做出正确判断，可以对当年的盈利做出预测。如披露盈利预测，应详细说明所依据的假设、编制基准及其合理性、与盈利预测数据相关的背景资料等。盈利预测数据包含了特定的优惠政策或非常的收支项目的，应特别说明。注册会计师视需要可以出具盈利预测审核报告，与内部控制制度评价报告不同，盈利预测审核报告和公司编制的盈利预测报告并不是创业板公司招股说明书的必备材料。

二、主要经营业务的披露要求

《创业板公司招股说明书》规定，公司应当披露可以连续计算的至少24个月的业务发展情况，包括：(1)主要产品或服务的研究开发简要历程；(2)主要产品或服务的性能、质量水平、核心技术的取得方式；(3)市场开发和拓展情况；(4)主要产品或服务的销售方式；(5)占主营业务收入总额10%以上的主要业务、产品收入额及在主营业务收入总额中所占的份额；(6)如跨国经营，且境外产品收入额占主营业务收入总额10%以上的，应按国家或地区披露主要业务、产品收入额及所占比例；(7)投资收益占公司利润总额10%且金额在10

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篇6：国内上市企业股权激励发展现状及策略探讨的论文

国内上市企业股权激励发展现状及策略探讨的论文

股权激励是指公司以发行的股票或其他股权性权益，对其董事、高级管理人员、核心技术人员及其他员工进行的长期性激励制度。股权激励在西方发达国家已经得到了广泛应用，被实践证明是比较有效的企业激励机制。自来，随着我国证券市场的稳步发展和股权分置改革工作的顺利推进，国家陆续出台了上市公司股权激励相关法规。目前一部分上市公司公布了股权激励方案并加以实施。截止年底，沪深两市共有52家上市公司公布了股权激励方案。但是，由于我国对公司管理层进行股权激励还处于探索阶段，在实施股权激励的过程中仍不可避免地存在着一些问题，有待在今后股权激励的实践过程中不断完善。

一、我国上市公司股权激励存在的问题

1.公司内部：股权激励的实施存在缺陷

(1)对股权激励实施的根本目的和作用认识不足，导致实施效果发生偏差

实施股权激励的目的是为了使公司高管能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务，起到降低公司代理成本、提升管理效率，增强公司凝聚力和市场竞争力的作用。为此，公司的股权激励计划应从战略出发，为公司的战略和愿景的实现服务，鼓励公司高管执行长期化战略，致力于公司的长期价值创造。但部分上市公司缺乏长远眼光，股权激励仅局限于近几年的发展，行权等待期和限售期大都定得很短，使得激励作用受限。部分公司股权激励计划所涉及的股票总数已用尽国家规定的额度（不超过公司股本总额的10%），也就是说，公司可实施股票激励的额度已被现有的管理层全部用完，以后的管理人员不可能再搞股权激励，这种激励显然不利于公司的长远发展。部分上市公司甚至把股权激励当作一种对高管人员的奖励，公司绩效考核达标条件设置得过低，使行权轻易实现。多数公司的股权激励缺乏约束机制和退出机制，一些公司的高管通过股权激励，变成了千万、亿万富翁，成天密切观注股价，缺少动力去想公司该如何发展。公司实施股权激励事与愿违，没有起到激励高管人员的作用。

(2)股权激励由公司经营管理层控制，对激励计划的实施缺乏有效监控

目前，许多上市公司的真正控制者或掌握实际控制权者是公司的经营管理者，股东大会的职能弱化，国有股所有者缺位。在这种情况下股权激励的决策往往受管理层控制，实施股权激励往往是“自己激励自己”。为实现管理层的利益，公司降低股票激励的行权条件，甚至隐藏未来的规划和增长潜力，在设计的激励方案去除利好预期，从而轻易行权。这种激励计划不能代表股东的真实意图，并可能被公司管理层所滥用，甚至出现管理者在制定激励计划时损害股东利益的情形。

另一方面，我国上市公司内部普遍缺乏有效的内部监督机制，对于公司财务核算、经营管理者业绩的评价缺乏监控，对经营管理层缺乏必要的监督和约束，公司高管“自己激励自己，自己考核自己”，导致了上市公司大量的短期行为以及控股股东之间的不正当关联交易。公司高管为了实现自己的利益，往往会损害企业长远利益，采取短期行为，如减少长期的研发费用、提高当期利润，高价套了现持有的股票。极端的情况是，激励受益人会粉饰报表、调节利润、操纵股价。这不仅不利于公司的长期可持续增长，甚至有可能给公司和股东利益造成损害，给投资者带来较大的市场风险。

（3)股权激励方案中的公司绩效考核体系不够健全

绩效考核是实施股权激励制度的基本前提和重要内容。目前我国上市公司业绩考核标准使用最频繁的为净资产收益率和净利润增长率，侧重于传统的业绩评价标准，财务指标体系不够全面、细致，非财务指标涉及较少。过于简单的财务指标使股权激励的行权条件易于实现，无法全面、准确、客观地评估激励对象的工作成效，并会带来诸多负面影响，包括短期行为、高风险经营，甚至人为篡改财务结果。

2.公司外部：实施股权激励的环境有待改善

(1)职业经理人市场不够健全

在我国，股票期权的激励对象主要是公司高层管理人员。因此，要实施股票期权制度，首先必须解决经理人的选拔和聘任问题，即通过建立经理人市场以评估经理候选人的能力和人力资本价值，促进经理人员的合理流动和配置。成熟的经理人市场的竞争态势可以给在位的经理人一种无形的压力，如果不能提升企业的经营效益，就会被更优秀的管理者替代，由此可以对经理人的行为产生刚性的约束，减少可能产生的“道德风险”。

而目前，我国的经理人市场还不够成熟，经理人市场缺乏足够数量的职业经理人供给，并缺乏高效便利的经理人流通机制。多数国有控股上市公司的高级管理人员仍由行政任命，较少通过公开的竞争上岗方式选择。弱竞争性的经理人市场及国有控股上市公司特有的“行政任命制”，使很多高管可以“高枕无忧”：即使业绩不够出色，也很少面临被解职的风险。这种消极的工作态度与股权激励强调的高付出高回报的理念相冲突，导致其实施效果减弱。

(2)资本市场无法反映上市公司的真正价值

我国的资本市场有效性不高，股价难以和公司业绩挂钩，这降低了股权激励的效果。按照股权激励的原理，激励对象的收益来源于公司股价的上升。在健全的资本市场内，公司的股价取决于其业绩，而业绩很大程度上取决于激励对象自身的努力程度。但是在弱有效性的资本市场下，这一原理难以发挥作用。

在今天的中国资本市场上，股票价格的涨跌受到国家政策、经济周期、市场投机、公众信心等诸多因素的影响，而高管人员的努力导致的业绩变化只是导致股票价格变化的原因之一。即使公司的业绩提升了，公司股价也未必上涨或达到应有的上涨幅度。可能出现公司业绩并未下滑而公司的股价却大幅下跌的情况，也可能出现业绩下滑而股价大幅上涨的情形，进而大大削弱股票期权的激励作用。这样，激励对象的努力就得不到回报，股权激励效果自然就会降低。

(3)国家政策法规有待进一步完善

虽然近两年来，我国不断完善对股权激励的相关规定，股票期权激励制度相关的法规政策仍存在着缺陷和不足，还需要更为详尽的法规准则出台，使公司的股权激励能顺利规范的得以展开。

①对股权激励的实施细则需进一步完善。现行法规对股权激励股票来源的规定尚显薄弱，对利用股权激励计划虚构业绩、操纵市场或者进行内幕交易、获取不正当利益的行为及违反规定超比例转让、违反限制期限转让所持公司股份等行为尚无相关法律条款明确其法律责任和处理意见。同时，对上市公司有关公司股票期权授予、行权信息、绩效考评标准、经营者业绩等信息的披露未做具体的要求和规定。

②按新会计准则，期权、限制性股票等股权激励，要按其公允价值从授权日起计入相成本或费用。伊利股份实施了股票期权激励计划，按照最新的股权激励的会计处理方法，该公司近7.3亿的激励成本冲抵了当期利润，导致公司20年度报告中净利润出现亏损。但是随着越来越多的上市公司推出股权激励计划，股权激励费用是否属于非经常性损益项目的问题也引起质疑。股权激励费用究竟是否属于非经常性损益项目，亟待相关部门的认定。

③缺乏税收优惠政策。目前，我国对股票期权的征税规定虽比原先有所放宽，但持股人的税负依旧很重，从而加大了激励成本，减少了经理人员的实际收入，不利于股权激励计划的实施。相比之下，国外很多国家都提供了实行股权激励的税收优惠政策。

二、我国股权激励实施的对策和建议

针对目前我国实施股权激励存在的问题，上市公司应采取积极的措施,在实践中不断完善实施股权激励的方式方法。同时，国家也应从多方面着手,为公司实施股权激励创造良好的运行环境。

1.加强公司内部管理，有效实施股权激励

(1)科学制定合理的股权激励方案，将股权激励计划与公司的发展相结合

上市公司应围绕发展战略，结合发展现状,确定股权激励的目的、目标,制定科学合理的股权激励方案,并在不同的时期调整激励目标,使激励对象的行为与公司的战略目标保持一致，从而有效地提高激励对象的工作积极性,更好的为企业服务，促进企业的可持续发展。同时,企业应建立合理的激励对象行权或退出约束机制，避免出现高管在获得股票或股权后坐享其成、不思进取,影响企业的发展的现象,真正起到激励高层管理人员的作用。

(2)完善上市公司治理结构，加强对经营管理层的监控

完善的公司治理结构是股权激励有效发挥的基础，否则，股权激励只会成为少数公司决策人员中饱私囊的工具。股权激励制度的推行必须以根治经营管理者控制、完善公司治理为前提。上市公司应尽快解决国有股权所有者或出资人缺位的问题，真正发挥董事会、监事会的'监督约束职能。充分发挥监事会监督经营者的作用，对领导层、公司财务等进行监督。同时，增强外部董事的独立性，建立健全外部董事的诚信体系、考核机制、激励机制和约束机制。通过完善现代企业制度，防止股权激励被经营管理者利用，侵占股东的利益，杜绝公司高管人员的寻租行为，推动股权激励的有效实施。

(3)建立科学的业绩考核制度，完善经营业绩考核体系

上市公司应不断完善业绩考核制度，加强对被激励对象的业绩评价与考核。考核指标应当全面、系统，财务指标与非财务指标并重。同时，可以考虑引入EVA、平衡计分卡等国外的先进考核办法。这些考核办法可以使考核更加全面、公平与合理，使企业业绩与激励对象付出之间的关系更鲜明、更准确地反映出来，从而保证股权激励的实施效果。同时，由于每家上市公司所处的行业不同、地域不同、资产质量不同、股权结构不同，因此在设计考核指标时应尽量选取适合自身特点的模式，考核指标的设计应以相对灵活的方式结合多种指标，设计不同的考核方案。

2.建立健全外部市场，完善相关法律法规

(1)加快建立健全职业经理人市场

为了促进股票激励的有效实施，我国应加快职业经理人市场的培养，建立以经营能力为标准的经理人市场，公平竞争，有效监督。同时，应深化国有企业改革，改变经理人员的选聘机制，按照市场经济的要求，采取切实可行的措施建立以“公开公平，竞争择优”为原则的经理人选拔、聘用机制，使优秀人才能够脱颖而出，从而促进高素质经理队伍的快速形成和发展，为推进股权激励创造良好的条件。

(2)培育成熟理性的资本市场

提升资本市场的有效性取决于国家的经济、政治、文化等多方面因素。对此，国家应予以高度地重视，大力规范资本市场投资行为，严厉打击非法投机行为。加强宣传，强化投资者的价值投资理念，完善交易规则和监督体制。政府的相关部门应该积极建立健全法律法规，加大监管力度，确保资本市场的有序性。只有大力发展证券市场，才会为顺利实施股票期权计划创造条件。

(3)培育成熟理性的资本市场

我国应根据实际情况，完善股权激励的系列法律法规，从公司法、证券法、税法及相关会计准则等多方面、多角度人手，对在股权激励实施中虚构业绩、操纵市场、内幕交易等不正当行为加强监管并予以严厉处罚，完善上市公司股权激励的信息披露等具体要求；根据我国股权激励的实施特点，确定合理的股权激励会计处理方式；调整修订股权激励的税收政策，构建完整的制度框架体系，为股权激励的实施营造一个有法可依的运行环境。

参考文献：

[1]于妮:浅析基于股权分置改革的股权激励机制．黑龙江对外经贸，,（1）

[2]韦敏:浅议我国上市公司股权激励制度.当代经济(下半月)，2008,（3）

[3]朱勇国等:国有控股上市公司实施股权激励的现状与问题研究.中国人才，2008,（13）

[4]刘国芳等:股权激励试水三年得失.董事会，2008,（3）

篇7：以企业申报上市为契机推动财务管理上台阶论文

以企业申报上市为契机推动财务管理上台阶论文

浙江亚太集团是国内唯一生产制动系统的国家汽车行业重点规划发展企业，1979年以贷款9万元起家，总资产已达3.3亿元，年销售额3.76亿元，年利润3600万元。近年来共获国家、省、市级科技成果奖70多次，80多只产品荣获国家级新产品及省优、部优、杭州市名牌产品称号。企业经济实力迅速增强，产品科技含量高，有广泛的发展前景，已具备申报上市的基本条件，因而于205月份组建浙江亚太机电股份有限公司，启动上市步骤。第一阶段为规划实施步骤、论证方案；第二阶段为增资扩股、优化结构，审计验资，办理营业执照；第三阶段为整体改制、草拟章程、申请上市。经浙江省企业上市工作领导小组及萧山市体改委批复，同意我公司整体变更为浙江亚太机电股份有限公司，并按证券法、公司法规定聘请中信证券公司进行上市辅导。

吸取前几年有的公司上市做包装，会计做假帐，上市后头年盈、次年亏、三年停，严重损害中小投资者利益，最后也损害了公司本身利益的教训，公司领导明确上市准备工作的指导思想，即以公司申报上市为契机，完善企业的法人治理结构，规范以财务管理为中心的各项管理工作，提高经营管理水平，使企业具备在市场经济条件下的生存发展能力，迎接加入WTO的新挑战。

一、慎重规划拓展方向。精细管理投资项目

企业上市后必须使投资者有合理的投资回报，这些回报源于企业新增的投资项目及生产能力。因此，董事会首先研究企业的持续拓展问题，经过对市场信息的广泛收集，组织专家多次论证，财务部门反复测算，董事会表决通过，将企业发展目标定位于壮大科技、拓展市场、提高质量三个方面，走高起点、大批量、专业化的路子，积极参与国际竞争，通过加大技改力度，提高产品档次，拓宽投资渠道等措施，力争国内市场在占有率28％的基础上更上一层楼，国际市场在确保北美、澳大利亚的基础上快速向西欧扩展。其次。重点确定实施上述扩展的技改投资项目，包括轿车制动系统的集成化开发与系统配套工程，与高校合作的'ABS高技术产品开发工程，以及建立现代化产品检测中心等项目。再次，为了防范风险，确保上述投资项目的预定效益，制定了“公司对外投资项目管理条例”，从项目确认、评估论证、财务监管、效益考核等方面作出详细规定，分别对每项投资的每个步骤进行规范控制。

二、完善企业财务制度，规范财务行为

企业上市必须的条件之一，是公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；上市之后，必须建立严格的内部控制制度，切实履行对投资者和监管机构的信息披露义务，通过招股说明书，上市公告书、定期报告（年、半年、季度）及临时报告详尽地披露可能对股票交易产生影响的重要信息，并接受监管部门及监事会的严格监督。这与亚太集团原先财务封闭运行的财务管理机制有极大的不同。为了适应这一改变，我们首先从起经批准试行股份制企业会计制度，全面实施谨慎原则，计提“四项”准备金，把利润基础搞稳搞实，并规定公司各部门向外提供有关财务资料均须经财务部审核以统一口径。其次，全面完善与修订各项管理制度，如重点规范财务行为的“股份制企业会计核算制度”，“财务管理规则”，“固定资产管理制度”，“资金管理制度”，“借款和各项费用开支标准及审批程序”，“委托外加工管理准则”，“财务盘点制度”，“物资采购、验收、入库、领用管理办法”等；规范产品质量控制、监督与责任追究的“质量管理办法”；规范技术开发速度，产品更新换代及提高技术含量的“技术开

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篇8：经济增加值管理在电力上市企业的应用论文

经济增加值管理在电力上市企业的应用论文

经济增加值即经营产生的经济利润，是在扣除资本占用费用后所产生的剩余价值。管理学之父彼得·德鲁克认为，经济增加值是衡量全员劳动生产率的一个重要标准，反映了管理人员能够创造和提高价值的所有方面。

，国务院国有资产监督管理委员会全面引入经济增加值考核，将经济增加值考核结果作为职务任免的重要依据。电力行业上市企业引入经济增加值，要将经济增加值管理贯穿于企业的战略制定、风险管理、投资管理、资源分配、兼并收购等经营活动，形成以经济增加值为导向的完整价值管理体系，使企业内部各管理层致力于股东价值最大化的管理创新，着力解决企业运作管理中的痼疾，为企业经营注入新的活力。

1.纳入战略。电力行业上市企业统一思想，根据市场需求、顾客导向和市场形势，制定企业战略目标,明确为股东创造价值的终极目的。使用经济增加值对企业战略进行评估，确定企业总体战略以及对应的经济增加值业绩指标,全面解析各业务板块中决定企业经济增加值持续均衡增长的驱动因素。

2.融入业务流程。电力行业上市企业经营部门要根据企业总体战略，区别业务单元战略和部门职责，整合现行考核指标和新增考核指标，以经济增加值驱动因素为关键控制点。采用经济增加值关键驱动因素分析的实证方法，充分识别在经营、投融资过程中对经济增加值指标起关键性影响作用的.因素，并且与业务单元的业绩考核挂钩，将经济增加值管理的思想融入企业的所有重要流程。

3.建立分析指标。电力行业上市企业管理部门，加强长期资产有效性管理，推行固定资产全生命周期管理，增强资产盈利能力，盘活闲置资产，从而提升资产价值。对直接影响企业经济增加值的关键指标，如资本回报率、税后净营业利润、资本周转率进行分析，找出薄弱的环节，持续关注和改善价值驱动要素;优化成本费用结构，降低固定成本占总成本的比例，从而降低企业的经营风险，促进企业收入高质量的持续增长。

4.人力资源管理。电力行业上市企业劳资部门注重专业人才的培养，造就高素质的技术研发队伍。通过经济增加值管理系统设计一套真正有效的激励机制，用来衡量经营者的贡献，使经营者利益和股东利益挂钩，保持企业核心人力优势。 5.纳入企业文化。电力行业上市企业宣传部门加强舆论宣传，将经济增加值价值观念深刻植入企业文化，让每一位员工认识到自己在经济增加值价值管理体系中所担当的角色;认识到经济增加值的增长提高对个人的好处，从而形成全体员工认同的经济增加值企业文化和组织氛围。

借鉴经济增加值蕴涵的价值管理

思想，研制一套业绩考核和价值评估体系，建立基于长期价值创造力导向的业绩考核体系，启动经济增加值价值管理体系建设，对完善电力上市企业的经营业绩有较强的现实意义。

篇9：国际企业社会责任运动对外贸行政管理的影响论文

改革开放以来，我国的社会主义市场经济制度逐渐确立和完善。现代企业制度得以建立，资本的组成方式越来越多元化，大多企业开始自主经营，自负盈亏。企业社会责任是经济社会发展的产物。是经济社会发展到一定程度的表现。其内容随着经济社会的发展而变化。同时随着经济全球化的深入发展，该问题越来越引起社会各界的关注和重视。同时对我国的外贸行政工作产生了深刻的影响本文就国际企业社会责任运动对我国外贸行政管理工作的影响并提出相应的对策减少其中不利影响，使我国外贸行政管理工作得到推进。促进我国外贸工作的健康进行。

一、国际企业社会责任运动

早在二十世纪八十年代，企业社会责任运动的雏形就已经出现，背景是当时的欧美等国家已出现的环保、劳工、消费者、人权等运动。这一运动最早始于20实际90年代，当时美国一家服装制造商让女工在极差的工作条件下从事服装制造工作，这一事件的曝光成为了国际企业社会责任运动的导火索，为了弥补自己的错误，改变自己的形象，该公司拟定了一份社会责任守则，这时社会责任守则第一次出现。之后，其他的企业为了保护自己在市场中的地位也制定了自己的责任守则。不久之后，联合国提出提倡企业生产守则的规定，这一决议使得企业社会责任运动得到大力推进，并且声势和影响日益强大。之后，2002年，世界经济峰会在纽约召开，在会议上首席官呼吁企业要履行自己的社会责任，公司的社会责任是维护社会正常秩序以及实现公正贸易的重要保证，在此峰会的推动下，企业社会责任的声势不断壮大，成为一种趋势。

二、国际企业社会责任运动对我国外贸行政管理产生的影响

1.使我国的外贸行政管理成本大幅增加。所谓行政管理成本增加方面。具体来说，应对国际企业社会责任运动需要大量专业的管理人才，这就需要我国投入大量的企业对人力、物力、财力进行大量投入。其次，我国需要付出大量的谈判成本，我国为了维护自己的利益不可能对发达国家制定的规则仅仅默默接受而不提出自己的质疑。作为最大的发展中国家，为了维护广大发展中国家的利益，我们必须就企业社会责任制度同欧美发达国家进行谈判，最终确定一个能够实现互利共赢的方案，为了维护我国的正当利益这是不可避免的。外贸危机预警机制的建立同样需要大量费用的投入，因企业社会责任守则产生的贸易摩擦目前经常发生，因此，建立预警机制，对国外的社会责任机制的相关信息进行收集和追踪，建立相关的数据库和信息中心，以及对危机出现时对其进行化解的应对措施的研究也会使费用增加。

2.我国已有的外贸法规不能很好的应对国际企业社会责任运动。随着改革开放之后的几十年的努力以及经济的发展，我国的与对外贸易管理有关的法律法规体系已经基本建立。但是，在所有的`与外贸有关的法律法规中，一直没有一部专业为对外贸易中与国际企业社会责任有关的。这就是我国外贸法规遭遇的尴尬现状，这会使企业在遭遇与国际企业社会责任有关的贸易纠纷时没有法律依据作为支撑来维护本国利益，这种无法可依的局面及其不利于我国外贸事业的健康发展。

3.行政职能扩大。随着国际企业社会责任浪潮变得越来越激烈，这一运动的影响也在不断的扩大。企业行政管理的日程已经开始明确的包括对企业社会责任的管理，企业社会责任的地位越来越重要，对行政管理的影响越来越大。我国的企业在雇佣工人，利用工人进行生产时存在以下问题。社会保险附覆盖率差、使用未成年劳动力、有体罚工人侵犯工人权利的现象、拖欠克扣工人工资、住宿生活条件差、工作条件差、对性别年龄歧视看待、收押金和身份证，限制劳动力人身自由、工资低，不支付加班费、没有法定福利、安全措施不到位、雇佣童工。上述问题是在市场经济的调控失灵的状况下才出现的，是因为部分企业家缺乏良心同时我国的社会责任管理机制不健全造成的。为了使这种情况得以解决，使工人们的权利和利益得到保护，必须扩大行政职能。

4.一些民间的商会等组织的作用开始显现。近年来，随着经济的发展以及对外贸易过程中贸易纠纷的不断增加，民间的行业协会在其中扮演的角色越来越重要。例如曾经出现的民间商业组织在自己的努力下使欧盟撤销反倾销诉讼。近年来，行政管理职能中的部分职能正在逐渐的社会化，因此，所谓的外贸行政管理工作不一定全部由国家承担，国家可以将行政管理包括的职能的一部分进行分散，例如服务监管职能。而我国的商会性组织正是承担这项任务的不二人选。因此，要对商会等民间商业组织进行扶植，及时对我国民间的商业性组织的运行状况进行了解，对于发展受到阻碍的给予一定的支持。

三、面对国际企业社会责任运动的压力我国的应对策略

1.在有关国际谈判中积极发言，维护我国的国家利益。要积极和西方国家进行交流并在交流中了解他们政策走向和趋势，对于涉及我国国家利益的谈判我国政府要积极参加，有关研讨会进行时要积极提出自己的意见。将我国企业的真实情况进行客观、及时、充分的反应，同时要以为我们国家争取更多的利益为目标。

2.积极应对并尽快出台我国自己的企业社会责任国家标准。面对来自国际的挑战，我们要积极应对。要积极建立更加完善的预警机制，来迎接来自西方国家的经济的挑战，避免在贸易壁垒的情况出现时我国权益的流失。运用预警机制搜集国外与SA8000有关的措施。建立相关的数据库和信息中心，并将数据库和信息中心向社会公众开放，为我国企业提供相应的参考和咨询服务。同时，在政府的领导下，出台自己相关政策，规范企业行为，使企业更好地承担自己的社会责任。

3.国家要监督企业有关社会责任的制度规范的建立。我国之所以不能够很好地应对国际企业的社会责任运动，就是因为我国的立法不健全，也没有权威。因此，我们要对我国的外贸法不断进行完善和修订。同时，对于与外贸管理有关的文件等应尽快进行清理，是我国的法律更好的和世界贸易组织相适应。对于已经修订、未修订或者已经废止的法律要及时清理，同时，适当的对与企业社会责任有关的内容进行增补。

4.努力完善行政组织结构，与其有关的部门要设立全面。为了更好地应对来自国际的企业社会责任运动的挑战，必须对有关的行政管理部门进行完善，一方面可以通过对专门机构的设立来对企业社会责任进行管理，二是对设计有关企业社会责任的部门进行合并，加强资源的利用整合，提高资源的利用率。

四、结语

面对日趋激烈的国际企业社会责任运动，我们要积极应对。同时，我国的企业应该承担社会责任，政府通过向企业进行公民理论宣传，让企业意识到自己的义务并积极的去履行，只有这样，才能在面对外来挑战时从容应对，对外贸壁垒进行抵制，更好的维护我国的利益，使我国的国际竞争力不断的得到提高。

参考文献：

[1]魏锡华,黄兰芳.国际企业社会责任运动对我国外贸行政管理的影响及其对策[J].特区经济,2007,06:220-221.

[2]顾文忠.企业社会责任对我国对外贸易的影响[D].南开大学,2012.

[3]魏锡华,黄兰芳,莫岳云.国际企业社会责任运动对我国的影响[J].改革与开放,2007,04:13-14.

[4]徐金华,万希.国际企业社会责任运动的趋势及其对我国的影响[J].未来与发展,2009,03:91-93+90.

[5]刘瑛华.从SA8000看国际企业社会责任运动对我国的影响[J].管理世界,2006,06:159-160.

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